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　　开端：紫金天风期货推敲所

　　【20250224】氧化铝周报：预期&执行

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：轰动  本周辩论河南训练杀青，广西新投产能出料，供应合手续宽松。辩论氧化铝轰动。

　　月差：偏空  上周月差为-21元/吨，较前一周减少13元/吨。

　　冶真金不怕火利润：偏多  上周氧化铝加权平均利润为101元/吨，较前一周加多16元/吨。

　　现货升贴水：偏空  SMM氧化铝指数升贴水：现货贴水83元/吨，较前一周减少105元/吨。

　　氧化铝需求量：偏多  截止上周四，上周电解铝周度产量为83.31万吨，环比加多0.03万吨或0.04%。

　　电解铝利润高位，卑劣需求由复产及较强补库意愿撑合手。

　　山东氧化铝利润：偏多  上周山东地区氧化铝利润为6元/吨，较前一周高涨93元/吨。

　　山西氧化铝利润：偏空  上周山西地区氧化铝利润为-46元/吨，较前一周下落1元/吨。

　　河南氧化铝利润：偏多  上周河南地区的氧化铝利润为-62元/吨，较前一周高涨34元/吨。

　　广西氧化铝利润：偏空  广西地区氧化铝利润为494元/吨，较前一周下落22元/吨。

　　氧化铝入口盈亏：偏空  上周氧化铝入口盈亏为-879.94元/吨，表里价差收窄，但入口窗口仍处于关闭景况。

　　均衡表与预测

上周回来：供给端，晋豫预期本周训练杀青，供应合手续宽松。卑劣电解铝利润高位，需求端复产及补库意愿撑合手。本钱端，铝土矿价下落带动本钱要点下移，南边利润接近彻正本钱线。朔方现货因出口止跌，但表里价差大幅缩窄，出口预期回落。氧化铝预期窄幅轰动。

　　现货&期货：山东止跌

　　受出口价钱提振，山东现货止跌

宇宙现货连带成交价钱加速下落。具体而言，适度上周五，山东地区价钱高涨40元/吨至3300元/吨，山西地区下落25元/吨至3300元/吨，广西地区价钱下落40元/吨至3390元/吨，河南地区价钱高涨10元/吨至3360元/吨，贵州地区价钱下落65元/吨至3420元/吨。

区域价差趋于配置。具体而言，适度上周五，氧化铝山西-山东现货价差为0元/吨。山东-广西价差为-90元/吨，均已落入常态区域。

　　期货合手续回调，C结组成型

上周氧化铝主力合约期货价钱窄幅轰动。具体而言，氧化铝主力合约在上周一开盘于3346元/吨，在上周五收盘于3428元/吨，周内跌幅为-0.03%，波幅为0.49%；周内最高点为3479元/吨，最低点为3344元/吨。

上周期货市集C结构月差平缓，基差时隔4个月重回水面下。

　　本钱端：铝土矿价承压

　　利润端：朔方合手续圆寂

　　国产矿石价钱未变动

截止上周五，国产矿石价钱暂未变动。具体而言：

高品矿方面，山西地区高品矿石为695元/吨；河南地区高品矿石为670元/吨；广西地区高品矿石为365元/吨；贵州地区高品矿石为610元/吨，较上周合手平。

劣品矿方面，山西地区劣品矿石为640元/吨；河南地区劣品矿石为600元/吨；广西地区劣品矿石为327.5元/吨；贵州地区劣品矿石为530元/吨。

　　几内亚矿石价钱陆续下落，澳矿价钱上抬

入口铝土矿方面，适度上周五，几内亚入口矿石平均价钱为95好意思元/吨，较前一周下降2好意思元/吨，澳大利亚入口矿石平均价钱为95好意思元/吨，较前一周上升13好意思元/吨。

运筹帷幄汇率小幅波动，几内亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为692.55元/吨，澳大利亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为692.55元/吨。

刻下，氧化铝厂保管矿石低库存坐蓐，接矿严慎，不雅望意愿蛮横，海表里矿石价钱或陆续回落。

　　几内亚矿石发运迎来“黄金季”

几内亚发运量方面，上周几内亚铝土矿出港总量为247.6，较前一周加多了32.14万吨，发运迎来“黄金季”。

铝土矿到港量方面，上周国内口岸到港铝土矿以为321.20万吨，较前一周减少了69.41万吨，其中主要口岸到港量为285.69万吨，较前一周减少了74.94万吨。

　　液碱价钱承压，能源煤价钱下落

液碱价钱方面，非铝需求收复安逸，厂家及卑劣大厂库存高位，价钱下调。

能源煤价钱方面，上周各地区价钱小幅下滑。

　　朔方产区驱动圆寂，南北利润互异显赫

坐蓐本钱方面，因几内亚铝土矿价钱下降，本钱要点小幅下移，刻下各地区运行在2900~3370元/吨附近。

利润方面，由于氧化铝现货价钱跌幅较大，各产地氧化铝利润合手续回调，刻下朔方三省利润运行区间在-60~5元/吨，南边两省在200~500元/吨。

　　收支口：

　　表里价差大幅拘谨

　　国内出口预期回落

　　西澳价钱跌幅加速，入口圆寂扩大

适度上周五，西澳FOB氧化铝价钱为485好意思元/吨，较前一周下落53好意思元/吨。运筹帷幄汇率小幅波动，西澳氧化铝入口至我国朔方口岸本钱折合东谈主民币为4228.63元/吨。

截止上周五，氧化铝入口盈亏为-879.94元/吨，入口窗口仍然处于关闭景况。

上周，受出口价钱提振，山东现货止跌。但当今表里价差大幅缩窄，出口预期阶段性回落。

　　供给端：训练与新投共存

　　晋豫训练，供应顷然减少

周度产量方面，上周氧化铝产量为172.2万吨，较前一周减产0.6万吨或0.35%。变动主要来自山西氧化铝厂训练。两周前训练的河南企业辩论于本月底杀青；广西新投产能第一条线驱动出料。氧化铝供应宽松的趋势不改。

周度开工率方面，上周氧化铝宇宙开工率环比下调0.34%至86.27%。刻下行业高利润景况仍处相对高位，企业高产、满产的意愿蛮横。具体而言，山东地区开工率为92.66%，较前一周暂无变动；山西地区开工率为78.37%，较前一周减少1.20%；广西地区开工率为93.94%，较前一周暂无变动；河南地区开工率为68.45%，较前一周减少0.72%。

　　库存合手续积贮

　　汽运收复，库存受春节假期的影响减少

氧化铝合手续累库。适度上周五，氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、口岸库存总额）为384.6万吨，较前一周加多2.7万吨。

春节假期阶段性影响库存。电解铝厂原料库存为285.2万吨，较前一周加多3.5万吨。站台/在途库存为85.8万吨，较前一周减少1.3万吨。氧化铝厂厂袋库存为9.0万吨，较前一周减少1.0万吨。春节时分站台相对积压，卑劣厂商氧化铝到货减少。跟着汽运收复，站台库存冉冉消化；原料库存收复积贮。

　　需求端：复产与补库需求撑合手

　　电解铝产量高位合手稳，仍有上升起间

电解铝产量方面，截止上周四，上周电解铝周度产量为83.31万吨，环比加多0.03万吨或0.04%。

电解铝运行产能方面，上周电解铝运行产能为4386.9万吨，较前一周加多3.5万吨。增量来自于四川电解铝厂复产，加之刻下电解铝产业利润高位，企业高产连带原料补库意愿蛮横，辩论后续电解铝产能及氧化铝卑劣需求仍有上升起间。

“氧化铝-电解铝运行产能比值”合手续回升。截止上周五，回升至2.0943。

　　作家：贾瑞斌

　　从业阅历证号：F3041932

　　来回商议证号：Z0015195

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